Оценка и оптимизация портфеля финансовых активов

Автор книги в доступній формі розглядає основні положення теорії оцінки фінансових активів (портфельної теорії), розробленої Г.Марковіца і доповненої У.Шарпом і ін. З використанням елементів математики і теорії ймовірностей тут проводиться критичний аналіз проблемних постулатів відомої теорії. А також пропонується новий підхід по теорії оцінки фінансових активів та формування оптимальних портфелів цінних паперів.

Книга рекомендується як підручник для студентів економічних вузів, аспірантів, викладачів і як посібник для практиків фондового ринку. Уважне вивчення існуючої портфельної теорії показує, що на інтуїтивно сформульованих теоремах і придуманих формулах створити надійний інструмент, корисний для практичної діяльності, авторам не вдалося.

Цілком справедливе твердження Р.Ролла, що відому модель ціноутворення на капітальні активи слід відкинути. Незважаючи на очевидну недосконалість, а точніше неспроможність багатьох положень існуючої портфельної теорії, в літературі з інвестицій, як правило, публікуються позитивні, а то і захоплені відгуки. Цю теорію називають «класичної», «фундаментальної», а модель ціноутворення на капітальні активи - «важливим інструментом», «більш ніж просто абстрактною теорією», «має абсолютно фундаментальне значення» і т.п.

Критичні зауваження Р.Ролла - швидше виняток з правил. В результаті критичного переосмислення існуючої портфельної теорії в книзі доведена неправомірність основних положень, припущень і постулатів, прийнятих на інтуїтивному рівні.

Тут пропонується альтернативний підхід портфельної теорії, заснований на використанні поняття - «реальна середня прибутковість», яка характеризує рівень добробуту інвестора з урахуванням вартості інвестиційного ризику.

Такий підхід дозволив розробити математичний апарат виділення рівноцінних активів і оптимізації структури портфеля. На прикладах показана можливість використання історичних даних для практичної діяльності на фондовому ринку. У книзі розглянуто також відомі моделі оцінки опціонів і пропонується новий підхід, що дозволяє на об'єктивній основі розрахувати вартість опціону.